根据官网APP的知名报道，当纳斯达克指数因AI浪潮快速上涨时，投资市场对科技股估值过高的人预忧虑也愈发明显。然而，牛年Niles Investment Management创始人Dan Niles认为，市持这轮AI驱动的间泡上涨行情至少还会延续一年，才会达到顶峰。沫再

泡沫论与基本面之争

在市场情绪高度分化的膨胀时刻，Niles的知名观点引发关注。5月11日，投资知名投资人迈克尔·伯里警告称，人预纳斯达克100指数在经历快速上涨后即将发生逆转。牛年他指出，市持该指数的间泡实际市盈率已达43倍，远超合理水平的沫再30倍，反映出华尔街对一些高增长企业的盈利水平存在过高预期。费城半导体指数自3月底以来上涨近70%，其偏离200日均线的幅度在历史上仅有过两次。

Niles则将今日的市场与互联网泡沫时代进行比较，但强调这次增长有基本面的支撑。数据显示，信息技术和通讯服务在标普500中的涨幅占比达到77%，同时贡献了67%的季报盈利增长和55%的实际GDP增长。

“泡沫可能存在，但在破裂前仍有可能膨胀，”Niles解释道。他以ChatGPT发布后的数据为例，纳斯达克指数在前三年上涨了122%，而互联网建设期同期涨幅为109%。

基本面的支撑有多强大?

Niles判断的基石在于全球科技巨头持续增加的资本支出。TrendForce报告称，受北美云服务公司资本支出上调影响，全球九大云厂商的2026年资本支出预计将上涨至8300亿美元，年增长率提升至79%。亚马逊计划投入约2000亿美元扩展数据中心和AI芯片部署，微软的资本支出也上调至1900亿美元，增长约130%。

这些资金迅速转化为营收和利润的迹象显著。谷歌云一季报显示营收同比增长63%，运营利润率达32.9%。此外，微软和Meta等公司报告中均显示强劲增长。

摩根士丹利最新报告指出，Mag 7（包括苹果、英伟达、亚马逊等）2026年净利润预估增长25%，而标普493的增幅则为11%。高盛也将标普500的年终目标上调至7600点，认为AI投资将贡献2026至2027年盈利增长的40%。

AI基础设施的估值在经历回调后，已回落到极具吸引力的水平。晨星研究指出，AI领域的估值折价幅度创下2019年以来的新高，行业基本面保持良好。

范式转变：从对话到行动

Niles分析中，1月30日被视为市场的转折点，OpenClaw命名标志着智能体AI时代的开始。与传统聊天AI不同，智能体系统能自主执行复杂任务，所需计算能力大幅提升。

华福证券的数据显示，智能体所需的计算量相比传统AI显著增加，促使算力架构发生变化。Niles提到，OpenClaw确定前两个月生成词元量增长20%，而随后的两个月中增速加快至120%以上。

“至少到明年年初，强劲的增长将继续，”Niles预测，真正考验则在于同比基数的效应。

牛市是否仍在进行中?

Niles承认风险，并在3月表示，“AI算力竞争不可持续”，但他在最近的采访中表现出了短期乐观。他将当前阶段比作1996至1998年的互联网建设期，并指出2026年市场普遍预期云厂商资本支出增长将上调至70%，为市场提供了坚实的基础。

投资者保罗·都铎·琼斯提供了兼具乐观与警示的AI牛市时间表，认为美股牛市可能还有一至两年的上行空间，不过市场若再上涨约40%将可能面临巨大的回调风险。

高盛建议投资者关注五个“泡沫破裂”的信号，包括投资支出达到顶峰与企业利润下降。目前，投资支出依然在加速，盈利增长持续强劲，泡沫破裂的风险尚未显现。

在多空博弈中，Niles认为泡沫的存在与否并不重要，市场的乐观预期和真实产业进步交织在一起，简单的标签可能无法反映市场的真实状况。

对于投资者，Niles的观点提供了清晰的方向：至少到2026年底以及2027年初，AI驱动的盈利增长还将继续支持市场。真正的挑战将是同比增长开始放缓及智能体AI渗透率突破早期阶段时的考验。